Год назад, в начале октября 2023 года, доходность 10-летних облигаций США составляла 4,73%. Мы предположили, что она может достичь пика около 5%, а затем снизиться до 3%. Однако у нас не было конкретной информации о том, как будет действовать Федеральная резервная система США (FOMC), поэтому этот прогноз был основан только на теории.

Мы использовали теорию волн Эллиотта, чтобы проанализировать ралли с 0,3330% в 2020 году. Эта теория предполагает, что после импульсной модели из пяти волн следует трёхволновая коррекция. Поэтому мы предположили, что доходность облигаций может сначала вырасти до 5%, а затем снизиться до 3%.



( Читать дальше )

В начале октября 2023 года мы писали, что доходность 10-летних государственных облигаций США, достигнет пика около 5%, а затем снизится до 3%. Этот прогноз не был основан на какой-то сложной интерпретации множества макроэкономических факторов, определяющих политику процентных ставок ФРС. Мы считаем такие попытки практически невозможными. Вместо этого наш анализ полностью основан на приведенной ниже таблице.



( Читать дальше )

За последние три года 10-летние государственные облигации Германии (также известные как Bund) дважды шокировали долгосрочных инвесторов: в октябре 2021 года произошел резкий скачок доходности по сравнению с историческим минимумом; а в сентябре 2023 года — снижение доходности от 12-летних максимумов. Что интересно, оба изменения тренда были предсказуемы. Посмотрите сами, это отличный урок простого технического анализа и волн Эллиотта.

Как правило, облигации привлекают примерно столько же внимания, сколько и дублер Мерил Стрип.

Но между концом 2021 и 2023 года все изменилось, когда часто упускаемый из виду глобальный рынок долгосрочных ценных бумаг привлек к себе всеобщее внимание в результате крупнейшего синхронизированного обвала цен (и соответствующего роста доходности, то есть процентных ставок) со времен финансового кризиса 2007 года. Далее новости из медиа-фабрики 2023 года:

«Покупая лопнувший пузырь, ушибленные быки по облигациям вздрагивают» — 20 октября 2023 г. Reuters

( Читать дальше )

«После»: 4 октября доходность 30-летних казначейских облигаций США взлетела выше 5%, это произошло впервые после мирового финансового кризиса 2007-2009 годов. Событие, считающееся «одним из худших взрывов за всю историю», застало врасплох многих авторитетных стратегов.

По данным Google Trends, за последние семь дней онлайн-поиск по слову «рынок облигаций» превысил запросы «Ким Кардашьян».

Причина в том, что 4 октября доходность 30-летних казначейских облигаций США взлетела выше 5%, это произошло впервые после финансового кризиса 2007-2009 годов. Новость об этом шаге распространилась как лесной пожар, поскольку средства массовой информации назвали трехлетний обвал казначейских облигаций «одним из худших рыночных обвалов в истории». (Markets Insider, 5 октября)

Для некоторых путь к этому не совсем ясен. В период с октября 2022 года по май текущего года доходность облигаций имела тенденцию к снижению. Многие инвесторы и эксперты погрузились в состояние самоуспокоенности по поводу того, что, возможно, худшее из «медвежьего» рынка облигаций уже позади.

( Читать дальше )

Когда мы ранее писали о доходности 10-летних гособлигаций в середине февраля, она колебалась в районе 3,75%. Анализ волн Эллиотта привел нас к мысли, что она может достичь отметки 5%. Менее чем через восемь месяцев мантра ФРС «выше — дольше» уже привела к повышению доходности на целый процентный пункт до ~4,75%. Так что, возможно, сейчас самое время для обновления.



( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Вы бы предпочли инвестировать в казначейские векселя или корпоративные облигации?

Дни TINA (альтернативы нет), когда краткосрочные процентные ставки были практически нулевыми и люди думали, что единственный доступный вариант — это инвестировать в фондовый рынок, давно прошли. Поскольку Федеральная резервная система во главе с рынком облигаций повысила свою официальную учетную ставку по федеральным фондам на 425 базисных пункта (4,25%) с января 2022 года, инвесторы теперь могут получить сочную прибыль (по сравнению с недавней историей) в казначейских векселях США.

В настоящее время вы можете заработать около 4,50%, инвестируя в 90-дневный казначейский вексель, одалживая свои деньги правительству США, которое всегда (как говорится!) вернет вам деньги. Сравните это с тем, что вы можете заработать, одалживая свои деньги корпоративным заемщикам. Доходность индекса корпоративных облигаций с рейтингом BBB, самого низкого качества из того, что считается облигациями «инвестиционного уровня», прежде чем вы перейдете к мусорным облигациям, в настоящее время составляет около 5,40%. Дополнительные 0,90%, которые вы получаете, являются компенсацией за дополнительный риск кредитования заемщиков, вероятность дефолта которых гораздо выше. Звучит нормально, правда?

( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Если в книгах по истории напишут о финансовых рынках, я уверен, что в центре внимания будет один аспект — это охватившее нас коллективное безумие. В последние несколько лет безумие проявилось в виде TINA. TINA -- это аббревиатура, используемая быками на фондовом рынке, подразумевающая — «Альтернативы нет». Другими словами — оправдывают продолжающееся повышение фондовых рынков, поскольку доходность облигаций настолько низка, что невозможно получить достойную прибыль.



( Читать дальше )